财富证券:货币政策松紧适度 财政政策加力提效稳定总需求
2019-11-08

        投资要点2018年12月19日至21日,中央经济工作会议于北京召开,习近平主席会上总结2018年经济工作,分析当前经济形势,部署2019年经济工作;李克强总理对明年经济工作作出具体部署;对此我们主要从六个方面进行解读:第一,明确中国当前处于何种处境。会议指出,短期看,国内经济运行稳中有变、变中有忧,经济下行压力加大;当前我国处于新旧动能转换档口,经济增长的波动性和不稳定性增加,2018年金融去杠杆导致基建投资断崖式下降,房地产虹吸效应导致消费持续下降,外部环境亦日趋严峻。长期看,国内面临重要战略机遇期,主要体现为未来中长期甚至几十年内我国可能将面临“修昔底德陷阱”,这一世界百年未有之变局,中美矛盾和冲突不可避免,但危和机同生并存。第二,强调2019年宏观经济政策的总目标是:稳定总需求和稳定就业。稳定总需求是“六稳”目标、“保持经济运行在合理区间”等具体目标的高度概括,是未来宏观经济政策的行动纲领。同时,本次会议亦将稳定就业目标置于更加突出位置,反映出国家对于2018年以来需求回落和金融收紧导致居民失业风险加大的担忧。而对于如何稳住总需求,会议指向明确,核心抓手在于“扩内需”。第三,定调稳定总需求需要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,加强宏观政策逆周期调节。稳健的货币政策要松紧适度,表现为流动性环境要保持合理充裕,预计2019年M2增速或将回升至9%左右,社融增速亦将趋于企稳回升,央行将降准2-4次;货币政策将更多采用结构性和定向政策工具,加强政策的针对性和精准性;改善货币政策传导机制将是明年货币政策工作重点;明年亦将发力解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。积极的财政政策要加力提效,一是实施更大规模的减税降费,二是较大幅度增加地方政府专项债券规模,预计2019年地方政府专项债规模将由2018年的1.35万亿元增至1.5万亿元甚至以上,预计2019年赤字率将提升至3%以上。第四,指出供给侧结构性改革主线要在“巩固、增强、提升、畅通”下功夫。我国经济运行的主要矛盾仍然是供给侧结构性的,2019年“三去一降一补”是要巩固成果,重点在于“降成本”和“补短板”。同时会议改国民经济良性循环目标为:国内市场和生产主体、经济增长和就业扩大、金融和实体经济的良性循环,剔除金融和房地产、金融体系内部两个循环。第五,指明2019年三大攻坚战要“要针对突出问题,打好重点战役”。其中防范金融风险重点在于结构性去国企杠杆、防范金融市场异常波动和共振、稳妥处理地方债务风险;打好脱贫攻坚战要一鼓作气;打好污染防治攻坚战要坚守阵地、巩固成果。第六,2019年重点工作认为:扩内需、促改革和推开放。扩内需重点在推动制造业高质量发展、供需两端提振消费、强化基建“补短板”和推进乡村振兴战略。促改革的要点是国资国企改革、资本市场改革和增强市场自主调节。推开放的核心是稳外资、稳外贸和推进中美经贸磋商。风险提示:宏观经济下行、中美贸易战加剧恶化。

    

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