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中美股市那个更吓人诺奖得主有了答案图

2018-11-01 09:51:22

中美股市那个更吓人 诺奖得主有了答案(图)

如果卖出所有一家公司的全部股份,并用所得资金把所有的工厂、机器和库存统统买下,你会发现还有一些现金剩下。简单地说,这就是看空股票背后的数学逻辑,说明股价高出了实际。这一概念体现在了2002年已逝诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学的詹姆斯·托宾提出的Q比率指数中。

彭博社的卢-旺(Lu Wang)和杰尼夫-卡普兰(Jennifer Kaplan)指出,目前美国企业的Q比率要比此前互联+泡沫时代以及1929年大萧条时期的峰值还要高。

Q比率常常被用来作为衡量公司业绩表现或公司成长性的重要指标,该值高于1代表股价高估。与此同时,《金融时报》的阿尔法威里在麦格理银行的一份有关中国市场的融资融券问题报告中指出,目前融资融券已经占到沪市和深市公众持股量总和的8.9%,由此可能已经创下中国股市历史上的纪录。

首先是托宾的Q比率。詹姆斯-托宾于2002年去世,生前他是耶鲁大学的宏观经济研究员。詹姆斯-托宾对金融市场十分感兴趣,1958年他撰写过一篇文章,该文后来成为现代投资组合理论核心的发展驱动力。詹姆斯-托宾在这篇文章中向投资者提供了一些投资手段的指导,包括资产分配、指数基金等等。1985年,詹姆斯-托宾推荐自己曾经的博士研究生大卫-斯文森(David Swensen)出任耶鲁大学的首席投资官,后者在这一职位上做出了非常出色的成绩。

Q比率——Q代表数学中的商或者份额(quotient),“Q比率”有点像“ATM机”,是经济学家版的市净率,是一个重要的市场指标。所不同的是,账面价值(也就是净值)是一个会计指标,很大程度上来自购买资产的价格,Q比率中的分母(指市值)反映了替换这些资产所需要的成本。

SG Warburg旗下投资部门的前负责人、77岁的Andrew Smithers认为,使用Q比率的时机已经到来,因为这种方法可以揭示量化宽松政策造成的扭曲。

Smithers称,“在我看来,量化宽松是一项非常危险的政策,因为这种政策推高了资产价格,而且我们从历史中可以知道,高企的资产价格非常危险。”

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